巴郡買入生物科技股Biogen 成歷來最大賭注之一

巴郡買入生物科技股Biogen 成歷來最大賭注之一

信不信由您,巴菲特(Warren Buffett)買入了一間生物科技公司的股票。巴菲特的巴郡(NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B早前提交一份監管申報文件,列出公司上季的持股情況。大型生物科技公司Biogen(NASDAQ:BIIB)是巴郡新加入的股票之一。

當然,我們無從稽考巴菲特是否自己選擇買入Biogen。這比較可能是巴郡投資經理韋施勒(Ted Weschler)或庫姆斯(Todd Combs)的決定。不過,即便是其中一人選擇了Biogen,這筆投資幾乎也肯定得到巴菲特的認可。

不過,可以肯定的是:買入Biogen是巴菲特迄今風險最高的賭注之一。

高風險業務

Biogen憑藉在多發性硬化症(Multiple Sclerosis)方面的特許經營權取得巨大成功,Avonex、Plegridy、 Tysabri及Tecfidera等多發性硬化症藥物取得龐大收入。然而,Biogen在生物科技的龍頭地位正受到挑戰。2019年,多發性硬化症藥物特許經營權的總收入按年略跌。

上述情況可能會有所改善。Biogen在本月較早時收到一個喜訊,其Tecfidera的專利案件獲美國專利商標局的專利審判及上訴委員會判勝訴。然而,在勝出這場專利戰之前,巴郡便已買入了這間生物科技公司的股票。

2019年,Biogen的收入按年僅增長4.5%。這種增長對生物科技公司來說並不高,當中主要是受公司的脊髓性肌肉萎縮症(SMA)藥物Spinraza帶動。不過,Spinraza的動力正在減弱。羅氏控股(Roche Holdings)的Risdiplam預計將於2020年5月24日前獲美國食品藥物管理局(FDA)的批准。

Biogen的未來很大程度上取決於其腦退化藥物Aducanumab能否獲得FDA批准。該藥物在去年的一項後期研究中失敗,當時公司似乎已放棄研發該藥物。然而,Biogen在10月宣佈,在兩項已終止的後期臨床研究中收集更多患者數據並作出新分析後,公司將就Aducanumab向FDA申請批准,消息震驚生物製藥業

巴郡投資Biogen的確切時間不得而知。不過,此舉極有可能是在Biogen提交Aducanumab申請的爆炸性新聞曝光後發生。巴郡(和巴菲特)似乎想「搏一搏」,倘該藥物獲得FDA批准,Biogen便可能成為大贏家,但若未能獲批,股價幾乎肯定會「插水」。

巴菲特和巴郡過去都冒過險。不過,筆者認為Biogen是其歷來最大的賭注。

巴菲特投資醫療類股往績欠佳

巴菲特投資醫療類股的往績欠佳,這可能讓您覺得驚訝。他在聯合健康集團 (UnitedHealth Group)和後來成為Anthem的Wellpoint的損失達到雙位數百分比。

即使巴菲特對部分醫療股的直覺無誤,但時機卻不對。例如,他在2012年沽掉持有不到一年的CVS股票,放棄巴郡若持有該股更長時間可獲的收益。

除了新加入的Biogen外,巴郡目前只持有三隻醫療保健股。 自巴菲特於2017年第四季買入Teva Pharmaceutical Industries,該股股價已大幅下跌。 DaVita強生(Johnson & Johnson)的表現雖跑贏Teva,但在過去三年和五年,兩者表現仍跑輸標準普爾500指數一大截。

賭徒

巴郡的Biogen持股規模相當大,接近2億美元。然而,這對巴郡來說只是九牛一毛,所以巴郡並非孤注一擲。不過,Biogen確實有可能成為巴郡在醫療保健界另一筆令人失望的投資。若Aducanumab未能獲得FDA的批准,Biogen便難以翻身。

從往績來看,巴菲特在他的職業生涯中算不上是賭徒。不過,從巴郡買入Biogen的舉動看來,這位億萬富翁投資者已允許巴郡作出歷來最大的賭注。「奧馬哈先知」已變成了「奧馬哈賭徒」。

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